【皇家娱乐】化肥资源争夺战况激烈 日本贸易商社锁定亚洲需求

路透社报道,随着全球人口增长,耕地资源日趋紧张,化肥作为提高产量的重要生产资料长期需求前景光明。越来越多的贸易商为抓住新兴经济体的需求商机,拓展新的利润空间,逐渐向化肥产业上游扩张。日本多家贸易商社正积极计划投资农业化肥矿源。2010年4月,三井投资4亿美元取得淡水河谷在秘鲁Bayovar磷酸盐矿25%的权益,目前还在积极寻找拉美的矿源;住友的粮食部门为应对国际市场主要肥料价格剧烈波动风险,也在考虑投资钾盐矿源。必和必拓出价390亿美元欲收购加拿大钾肥公司,凸显各方争夺化肥资源的激烈程度,化肥价格有长期飙升的风险。

* 印度市场供应量增加,可能导致价格下滑

生意社9月3日讯 与必和必拓出价390亿美元欲收购Potash
Corp的手笔相比,日本多家贸易商社正在盘算的农业化肥矿源投资案,只能算是对化肥产业成长潜力的保守押?
不过三井物产及其他大型贸易商社认为,这些规模较小但目标明确的交易,仍有可能牵动印度等重要市场,影响供给及价格,为这些公司开拓出一块有利可图的利基市场.
这些贸易商社主要看中所谓的上游矿源权益,藉以防范日益剧烈的市场波动,并切入新兴经济体的需求商机.
必和必拓BHP.AX BLT.L积极收购Potash POT.TO
POT.N的动作,更加凸显各方争夺相关资产的热度,以及在磷肥与钾肥等重要农业化肥长期供给可能短缺的情况下,价格恐将进一步上升的风险.
“就像铁矿石和煤炭一样,肥料事业的获利逐渐移向上游业者,”三井肥料部门总经理Hiroyuki
Kojima指出.他表示,粮食和肥料的需求将升高,但缺乏上游资产的肥料厂商将难以保住利润.

    支撑评级的要点

* 继入股淡水河谷秘鲁矿源後,三井计划投资更多矿源

   
建议关注在刚果(金)有稳定矿源和钴盐冶炼厂的钴龙头标的华友钴业、寒锐钴业等。

这些贸易商社主要看中所谓的上游矿源权益,藉以防范日益剧烈的市场波动,并切入新兴经济体的需求商机.

    评级面临的主要风险

* 住友计划巩固矿源,防范市场波动

   
全球钴矿开采、投放进度超预期;技术迭代风险;3C需求不达预期;政策不达预期;海外经营与汇率风险。

* 三井下半年开始在印度及亚洲销售磷矿石

   
钴需求:短期有望回暖,长期关注动力三元高增长。2017年全球钴消费约11.5万吨,同比增长11%,其中锂电池是钴的最大需求,占比58%。全球新能源汽车产销有望持续高增长,三元动力电池钴需求确定性较强,短期提供边际增量,长期提供主要增长点。我们预测2018年全球动力电池装机量有望达到74GWh,对钴需求量为1.45万吨;三元高镍化对钴需求的影响可控,中性预期下,2020年全球新能源汽车对钴需求量约3.48万吨,复合增长率达到59.5%。此外,3C需求短期有望回暖,高温合金、硬质合金、钴催化剂等传统需求有望保持稳定增速。预计2018年全球钴终端需求12.4万吨,增量约0.87万吨,同比增速7.5%。

东京9月2日电—与必和必拓出价390亿美元欲收购加拿大钾肥公司(Potash
Corp)的手笔相比,日本多家贸易商社正在盘算的农业化肥矿源投资案,只能算是对化肥产业成长潜力的保守押注.

   
钴供给:短期钴矿增量可控,长期增量弹性有限。全球钴资源分布集中,且2017年钴产量98%来自铜镍伴生矿;从长期来看,铜镍矿产能增速回落,钴长期新增供给弹性有限。2017年全球钴矿产量约11万吨,刚果(金)占比58%。2018年新增产量方面,嘉能可的KCC矿,由于巨额债务问题尚未复产,2018年内是否复产仍具有较大的不确定性;欧亚资源旗下的RTR矿,预计2018年下半年投产,预计产能爬坡中产量释放度小;华友钴业旗下PE527矿山与MIKAS氢氧化钴冶炼产能,目前已量产,预计全年产量约4,500吨;综合来看,预计2018年全球钴矿供应量约12万吨,增量约1万吨,同比增速约9%。2018年6月9日,刚果(金)的新矿业法正式实施,带来钴矿成本上移,供给端的不确定性将进一步加大;在刚果(金)有稳定矿源和钴盐冶炼厂的企业将显著受益。

必和必拓BLT.L积极收购PotashPOT.NPOT.N的动作,更加凸显各方争夺相关资产的热度,以及在磷肥与钾肥等重要农业化肥长期供给可能短缺的情况下,价格恐将进一步飙升的风险.

   
钴供需格局:紧平衡有望延续,短期价格或将反弹。中长期看,2018-2020年预计钴矿供应量分别为11.99万吨、13.47万吨、14.62万吨,增速分别为8.13%、12.39%、8.48%;我们对2018-2020年终端实体需求预测分别为12.43万吨、13.45万吨、15.14万吨,同比增速分别为7.55%、8.24%、12.55%;钴供需格局偏紧,钴价有望震荡上行。短期看,中游环节库存水平较低,随着旺季来临,行业有望迎来新一轮补库存,国内钴价已经出现企稳反弹迹象。当前国内外钴价倒挂,国内钴冶炼厂商成本压力较大,有望刺激国内钴价进一步反弹。

参看肥料价格图表,请点选(link.reuters.com/wyg88n)

^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>

三井在今年4月投资4亿美元,取得巴西淡水河谷VALE5的秘鲁Bayovar磷酸盐矿25%权益,协助开发,并计划输往亚洲,三井表示,目前正积极计划在拉丁美洲投资更多矿源.

日本第三大的住友商事8053,已在中国、澳洲、泰国及马来西亚经营肥料事业,目前也在积极巩固矿源权益,住友希望在中国的复合肥料产量提高到四倍水准,达到100万吨.

住友的粮食部门总经理Akira
Umeoka指出,住友正在努力应付国际市场上主要肥料价格剧烈波动,或许考虑投资一处钾盐矿源,可能以加入投资团队形式进行,藉以降低此类风险.

由于日本粮食产量下滑,过去20年国内肥料需求萎缩三分之二,日本贸易商社不得不转往海外追求成长.Umeoka表示,国内市场下滑导致日本在国际市场的议价能力受创.

“农业领域也是日本贸易商社的关注重点,包括肥料和农化产品,”野村证券分析师Yasuhiro
Narita说.”如果出现机会,其它公司将继三井之後寻求磷酸盐和磷酸钾矿藏.”

    投资建议

他表示,粮食和肥料的需求将升高,但缺乏上游资产的肥料厂商将难以保住利润.

钴短期供给增量可控、长期增量弹性有限,需求端受益于三元动力电池持续高增长,中长期供需偏紧,行业具备中长期投资价值。短期看,随着旺季来临,中游环节有望迎来新一轮补库存,钴价拐点隐现,有望企稳反弹,行业短期投资吸引力提升。建议关注在刚果(金)有稳定矿源和钴盐冶炼厂的钴龙头标的华友钴业、寒锐钴业等。

**印度的影响**

淡水河谷位于秘鲁的Bayovar磷酸盐项目号称年产磷酸盐390万吨,该项目于2010年下半年投产,相当于全球需求量的7%.该项目由淡水河谷、Mosaic和三井共有.

三井表示,该项目下半年将开始出口,目标是每年在亚洲销售100万吨磷酸盐矿石,市场主要是全球最大磷酸盐进口国印度.

这将意味着,诸如Jordan PhosphateJOPH等现有厂商,将面临新的竞争.Jordan
Phosphate将印度视为最重要的市场,其磷酸盐矿石年产量达600万吨,是全球最大的磷酸盐矿石供应商之一.

印度也是国有沙特矿业公司1211的一个关键市场.後者已经筹划了55亿美元的磷酸氢二铵扩产项目,这将在未来三年令该产品的全球供给量提高300万吨,或20%.

印度会基于价格情况在进口磷酸盐矿石和磷酸氢二铵之间进行选择.

供给的猛涨引发了对于印度市场产品价格面临下行压力的担忧.从2007年至2008年末的市场巅峰,磷酸盐价格飙升了近10倍,而供给趋紧的前景以及印度、中国的需求是主要的推动力量.自此之後,磷酸盐价格下降了逾60%.

花旗驻阿联酋分析师Heidy
Rehman在一份报告中写道:”关键的问题是我们认为印度的需求无法吸纳新增产能,因此我们认为供给的增加可能导致价格的下滑.”

不过Sunidhi Securities & Finance分析师Tarun
Surana则表示,考虑到经济繁荣使得需求每年以4-5%的速度增长,印度市场的价格可能不会大幅下滑.

另外一家贸易商的高管表示,而如果印度市场形势恶化的话,三井也可能将出口目的地转向美国和拉美市场.鉴于这些市场距离秘鲁较近,这麽做也许更有利可图.

随着全球人口的增长,以及各国政府纷纷在耕地资源紧张的情况下寻求提高单产的办法,长期来看化肥的需求前景仍然光明.

–编译 蔡美珍/王洋;审校 李爽/宿泱韫

皇家娱乐,”就像铁矿石和煤炭一样,肥料事业的获利逐渐移向上游业者,”三井肥料部门总经理Hiroyuki
Kojima指出.

不过三井物产及其他大型贸易商社认为,这些规模较小但目标明确的交易,仍有可能牵动印度等重要市场,影响供给及价格,为这些公司开拓出一块有利可图的利基市场.

* 肥料事业获利移往上游资产业者

相关文章